Krisen & Zyklen

Die schweren Momente — und wer dafür bezahlt hat

Eine langfristige Rendite von 8 % pro Jahr erzielt man nicht, indem man jedes Jahr 8 % macht. Man erzielt sie, indem man in dreißig Jahren acht Rückgangsphasen durchsteht — zwei davon halbierten manche Indizes — ohne im falschen Moment zu verkaufen.

Ausmaß der großen Rückgänge, Index für Index

Maximaler Rückgang vom Hoch zum Tief auf Schlusskursbasis — nicht auf Jahresdaten

Je röter die Zelle, desto tiefer der Rückgang; Blau markiert die seltenen Werte, die während der Phase gestiegen sind. Diese Werte sind von Hoch zu Tief gemessen und daher deutlich größer als Rückgänge, die auf Jahresendwerten berechnet werden.

Die acht Phasen im Detail

Jeder Rückgang hat seine Ursache, seine Geschwindigkeit und seine Verdauungszeit. Wählen Sie einen Referenzindex.

Wie lange dauerte der Rückgang?

Dauer des Rückgangs, vom Hoch zum Tief

Tiefe und Dauer sind zwei verschiedene Risiken. Der Covid-Crash war der schnellste der jüngeren Geschichte — ein Monat — und einer der heftigsten; das Platzen der Internetblase war pro Monat halb so brutal, zog sich aber über zweieinhalb Jahre. Die zweite Form richtet im Anlegerverhalten den größeren Schaden an.

Die großen günstigen Phasen

Die vier Zeiträume, die den Großteil der Wertentwicklung der letzten dreißig Jahre erzeugt haben. Alle folgten auf eine große Krise — oder gingen ihr knapp voraus.

Wie ein Börsenjahr wirklich aussieht

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Was dreißig Jahre Daten sagen — und was nicht

Der Rückgang ist der Eintrittspreis

Kein Aktienindex dieser Auswahl erzielte seine langfristige Rendite, ohne mindestens einen Rückgang von 40 % zu durchleben. Eine Anlage, die nie 30 % verlor, brachte auch nie 8 % pro Jahr. Rendite ist keine Belohnung für Geduld: Sie ist ein Ausgleich für tatsächlich getragenes Risiko.

Konzentration beschleunigt in beide Richtungen

Halbleiter weisen die beste annualisierte Rendite der Auswahl auf und zugleich den schwersten Rückgang: −85 % zwischen 2000 und 2002. Ein Portfolio mit Engagement in diesem Sektor muss auf diese Möglichkeit ausgelegt sein, nicht auf den Durchschnitt.

Die Reihenfolge der Jahre zählt so viel wie ihr Durchschnitt

Zwei Anleger mit derselben Durchschnittsrendite und denselben Einzahlungen können bei sehr unterschiedlichem Kapital landen, je nachdem, in welcher Reihenfolge die guten Jahre kamen. Probieren Sie es selbst in der historischen Simulation des Rechners.

Die Rückgangshöhen und Erholungszeiten auf dieser Seite sind gerundete Größenordnungen, gemessen an Schlusskursen der Indizes in Landeswährung und überwiegend ohne Dividenden. Sie dienen dazu, eine Risikotoleranz zu eichen, nicht dazu, eine exakte Wertentwicklung nachzubilden. Siehe die Methodik.

Wie Sie diese Seite lesen

Die Wärmekarte. Jede Zeile ist eine Rückgangsepisode, jede Spalte ein Index, jede Zelle der maximale Rückgang während dieser Episode. Je röter die Zelle, desto tiefer der Fall; Blau markiert die seltenen Werte, die stiegen, während der Rest fiel. Waagerecht gelesen zeigt sie, ob eine Krise überall zuschlug oder nur bestimmte Segmente traf — der Unterschied zwischen 2008 und 2000 springt dann ins Auge.

Die Dauer der Rückgänge. Ein Fall von 50 %, der in achtzehn Monaten repariert ist, und ein Fall von 50 %, der sieben Jahre zum Verschwinden braucht, sind nicht dasselbe Ereignis, obwohl sie dieselbe Zahl zeigen. Es ist die Dauer, weit mehr als die Tiefe, die entscheidet, ob man durchhält.

Die Verteilung der Jahre. Das Histogramm der Jahresrenditen. Es ist die nützlichste Ansicht der ganzen Website, um eine Erwartung zu eichen: „durchschnittliche“ Jahre sind bemerkenswert selten. Der Markt tut ständig deutlich Besseres oder deutlich Schlechteres als sein Mittel — fast nie sein Mittel selbst.

Warum diese Zahlen härter sind als anderswo

Die Rückgänge dieser Seite werden von Hoch zu Tief gemessen, auf Schlusskursen — nicht auf Jahresendwerten.

Der Unterschied ist erheblich und erklärt die Abweichung von den meisten anderswo zu findenden Tabellen. Ein Index, der 2008 bei −37 % schließt, berührte im Jahresverlauf einen weit tieferen Punkt. Die Jahreszahl beschreibt, was ein Buchhalter sah; die Zahl von Hoch zu Tief beschreibt, was ein Anleger erlebte, der auf seinen Kontoauszug blickte. Die zweite lässt verkaufen.

Diese Messungen betreffen Indizes in lokaler Währung und, überwiegend, ohne Dividenden. Es sind daher gerundete Größenordnungen, gedacht zum Eichen einer Risikotoleranz — nicht zur Rekonstruktion einer exakten Wertentwicklung. Die Methodik nennt die verwendeten Konventionen, Episode für Episode.

Was diese Seite nicht sagen kann

Sie sagt nicht, wann der nächste Rückgang kommt, noch wie weit er gehen wird. Acht Episoden in dreißig Jahren sind eine zu kleine Stichprobe, um daraus ein Gesetz abzuleiten — und jede hatte eigene Ursachen, die sich nicht identisch wiederholen.

Sie sagt auch nicht, was Sie empfunden hätten. Eine Tabelle mit „−54 % über achtundzwanzig Monate“ liest sich in drei Sekunden; sie zu erleben heißt, mehr als zwei Jahre lang jeden Monat den Auszug zu öffnen und die Linie fallen zu sehen, ohne zu wissen, ob der Boden erreicht ist. Kein Datensatz vermittelt das — und doch entscheidet es die meisten Verkäufe zum schlechtesten Zeitpunkt.

Was sie sehr wohl gibt, ist wertvoll: eine Größenordnung dessen, was man durchzustehen bereit sein muss. Diese Zahl gehört in die Volatilität des Rechners übernommen, nicht eine optimistische Rendite. Und wenn Sie verstehen wollen, warum die Reihenfolge der Jahre so schwer wiegt wie ihr Mittel, führt der Ratgeber zum Zinseszins es rechnerisch vor.